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[Call (homonymie)]
Le _[EN]_ ou l 'OPTION D'ACHAT est une option d'achat sur un instrument
financier.
C'est un contrat qui permet à son souscripteur d'acquérir l'instrument
concerné, appelé alors sous-jacent, à un prix fixé à l'avance (prix
d'exercice, aussi appelé _strike_) et à une date déterminée appelée date de
maturité du _call_.
On parle de « _call_ européen » si le souscripteur peut exercer son droit
uniquement à la date de maturité et de « _call_ américain » s'il peut
l'exercer à tout moment avant la date de maturité inclusivement. Le _call_
bermudéen, entre l'européen et l'américain, peut s'exercer à plusieurs dates
prédéfinies entre la date d'émission et la maturité de l'option.
Les documents officiels francophones ont adopté la dénomination OPTION
D'ACHAT. Son opposé est l{"content": "'''", "type": "DELIM", "wikinode":
"WikiDelimNode"}option de vente_ou _put''. Leur utilisation massive par les
dirigeants de sociétés au cours de la bulle spéculative des années 1990 a été
dénoncée pendant la polémique des années 2000 sur les stock-options.
** Exemple chiffré
Le [30 juin], le _trader_ A achète au _trader_ B l'option d'acheter 100
actions de l'entreprise XYZ S.A. au prix de [60] et à la date du [31
décembre] suivant. Au moment de la transaction, l'action s'échange au prix de
[45], et le _trader_ A paie, pour ses 100 _calls_, une prime de [15] chacun.
Le [31 décembre],
- si l'action s'échange à [80] , A exerce ses _calls_ européens : B lui vend 100 actions de XYZ S.A. à [60] et touche [60] * 100 = [6000] . A, s'il revend immédiatement ses actions dans le marché, reçoit [80] * 100 = [8000] . Comme il avait déboursé [15] par _call_ le [30 juin] , son profit est de ( [80] - [60] - [15] ) * 100 = [500] . B, s'il doit acheter les actions à [80] pour pouvoir honorer sa part du contrat, perd [500] : ( [60] + [15] - [80] ) * 100 = - [500] ;
- si l'action s'échange à [50] , A n'exerce pas ses options : il n'a pas intérêt à payer [60] une action qu'il peut acheter à [50] sur le marché. Sa perte est de [15] * 100 = [1500] , c'est-à-dire la prime qu'il a déboursé le [30 juin] . Symétriquement, B gagne [1500] .
** Rôle
Le premier but de ces options d'achat est de se protéger contre la hausse du
prix du sous-jacent. Par exemple, pour une compagnie aérienne, acheter un
_call_ dont le sous-jacent est le kérosène le prémunit contre une hausse
au-dessus du prix d'exercice, comme le montre l'exemple chiffré ci-dessus, et
ainsi de se garantir un prix d'approvisionnement maximum. Le _call_ agit donc
comme une assurance, d'où le nom de prime donné à son prix. C'est une réelle
sécurité d'achat.
L'option d'achat permet également, pour son acheteur, de spéculer sur la
hausse du sous-jacent, en limitant le risque, puisque seule la prime est
engagée. À l'opposé, le spéculateur qui désire vendre un _call_ estime que le
prix du sous-jacent ne va pas monter au-dessus du prix d'exercice à l'horizon
de la date d'échéance.
Enfin, l'achat ou la vente d'une option, _call_ ou _put_, est un moyen de
spéculer sur la volatilité du sous-jacent : l'acheteur estime que celle-ci va
monter, et, à l'inverse, le vendeur anticipe sa baisse.
** Valeur d'un _call_ à maturité
Soient S la valeur du sous-jacent à maturité, K le prix d'exercice (_strike_)
de l'option de prime p et C la valeur du _call_ à maturité.
Nous pouvons écrire l'égalité suivante :
C = MAX(0, S-K)
[Clr]
L'évaluation d'un _call_ avant la date de maturité n'est pas chose aisée
puisqu'il faut estimer la valeur du sous-jacent dans le futur. Néanmoins la
méthode la plus couramment utilisée est celle dite de Black & Scholes.
Alors que le prix du Call à maturité est représenté par 2 lignes brisées, la
valeur avant maturité est une courbe située au-dessus de ces 2 lignes brisées
et qui tend à s'en rapprocher au fur et à mesure qu'on se rapproche de la
maturité.
Si le sous-jacent est une action d'une société cotée procédant au versement
d'un dividende, les émetteurs (un groupe bancaire par exemple) anticipent
généralement la baisse mécanique du prix de l'action équivalente à la valeur
du dividende en intégrant un paramètre supplémentaire dans leur modèle
d'évaluation. Ainsi, les ''calls{"content": "''", "type": "DELIM",
"wikinode": "WikiDelimNode"} ne subissent en principe aucune dépréciation lors
du détachement du coupon. Toutefois, il est recommandé de s'en assurer auprès
de l'émetteur de l'option d'achat avant l'acquisition.
** Références
[Références]
** Voir aussi
*** Articles connexes
- Bourse
- option
- Put
- Mathématiques financières
- Modèle Black-Scholes
- Stratégie optionnelle
*** Liens externes
- Une explication (diapos animées) du fonctionnement des options (see http://rb.ec-lille.fr/l/Cours_de_marches_financiers.htm)
[Produits dérivés] [Finance]
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